受日本经济长期低迷拖累，日元的综合实力已经跌至半个多世纪以来的最低点。据《日经亚洲评论》报道，反映日元对一篮子主要货币综合汇率的实际有效汇率指数，今年1月降至67.73，创下1973年以来的新低。这意味着日元在国际上的购买力，相比1995年的峰值缩水了约三分之二。
按理说，日本央行在过去两年里把利率从负0.1%一路加到0.75%，应该能吸引资本回流、推高日元汇率。但现实却是，日元依旧疲软，几乎和2024年年中触及38年低点时没什么两样。布鲁金斯学会的研究员直言，即便剔除通胀因素，按贸易加权计算，日元依然是全球最弱的货币之一。
问题的根源，还得追溯到日本泡沫经济破灭后的长期低迷。日本央行的数据显示，90年代日本潜在经济增长率还有1%左右，但到2010年代末已趋近于零。增长乏力导致通胀和利率长期趴在地上，日元购买力自然一路走低。
如今，日本央行正试图让货币政策回归正常，计划继续加息。但关键问题是：日本的老百姓和企业，还扛得住吗？
算一笔账就知道了。瑞穗的研究显示，如果利率一次涨0.25%，家里有房贷的，每年得多还1.8万日元（约合人民币810元）。对企业来说，除金融保险业外，平均利润会直接下降0.9%。
目前日本的利率已经冲到30年来的高点，不少分析师还预测会继续加到1.5%甚至1.75%。这么一来，日本经济的压力只会更大。
更尴尬的是，日元这么便宜，按理说该能吸引企业回来投资设厂了吧？但现实又打了脸。瑞银的专家指出，企业不买账，主要还是觉得在日本投钱赚不到什么钱。
日本首相高市早苗曾多次强调，日元贬值能让日本商品更好卖，刺激国内投资。但财务大臣片山皋月最近却拆台说，首相这套说辞不过是“教科书式”的老调重弹。因为根据政府委托的经济报告，日本企业不愿在国内投资，根本原因是回报率实在太低——这，就不是汇率能解决的问题了。