宇树科技距离“A股人形机器人第一股”只差临门一脚。
但就在上会前夕，公司业绩增速踩下急刹车，2026年一季度净利润同比下滑超过52%。
营收还在涨，利润却掉了——专利数量远逊对手、海外收入占比高、巨头纷纷入局……这场IPO能顺利通关吗？
凭借人形机器人一年卖出超过5500台、营收冲上9亿的亮眼战绩，宇树科技即将于2026年6月1日接受科创板上市委审议。一旦过会，这家杭州公司将摘下“A股人形机器人第一股”的头衔。
从3月20日IPO获受理到安排上会，仅用了两个多月。科创板的“预先审阅”机制，把速度拉满。
招股书显示，宇树科技拟募资投向智能机器人模型研发、本体研发、新型产品开发及制造基地建设。
不过，最新财务数据却透出一丝寒意。
业绩狂奔后突然减速
2022年到2024年，宇树科技营收从1.23亿元增至3.92亿元，复合增长率78.66%。2025年更是大爆发——营收达到约9.42亿元，扣非净利润冲上5.91亿元，同比增长662.23%，在同行中率先盈利。
但到了2026年第一季度，画风突变。
营收：4.23亿元，同比增速从上年同期的332.64%骤降至68.49%
扣非净利润：从上年同期的8483.65万元下滑至4025.36万元，同比下降52.55%
研发费用、销售费用等期间费用大幅攀升，直接吞噬了利润。
公司也坦言，具身智能赛道正变得极度拥挤。特斯拉Optimus Gen-3已开启小批量试产，国内整车厂、消费电子巨头也纷纷下场。价格战、人才战、技术战，正在全面升级。
海外收入超四成，关税风险悬顶
报告期（2023-2025年）各期，宇树科技境外收入占比均超过40%。如果美国加码关税或将其列入限制清单，公司的海外高增长可能戛然而止。
人形机器人扛起半壁江山，但专利“家底”薄弱
宇树科技从四足机器人起家，三年卖出超过3.3万台。但真正的增长引擎是人形机器人：
2023年收入仅297万元，占比1.88%
2025年收入飙至8.68亿元，占比51.78%，出货量超5500台（全球第一）
然而，截至2026年1月底，公司境内外全部授权专利仅262项，其中境内发明专利只有20项。
同行对比：
优必选（截至2025年底）：累计授权专利2985项，发明专利1742项
越疆：境内专利625项（发明专利233项）
乐聚智能：授权专利175项，发明专利85项
云深处：授权专利121项，发明专利25项
宇树科技的专利数量明显处于劣势。但有意思的是，公司2025年毛利率却达到60.44%，远高于优必选（37.67%）和越疆（46.49%）。
高毛利、低专利、净利骤降——这种组合能否持续，是市场最关心的问题。
此外，公司还面临行业竞争加剧、专利诉讼等潜在风险。
6月1日，上交所上市委将给出答案。宇树科技能否成为“人形机器人第一股”，悬念即将揭晓。