在最新交易日，两家全力押注AI的科技巨头——微软和Meta，走出了完全相反的剧情：一个暴跌10%，一个大涨10%。
市场用真金白银，对它们的财报与未来预期，投出了差异鲜明的票。
微软：增长疲软+过度依赖OpenAI，市场用脚投票
微软最新财报显示，营收与利润均超预期，但市场焦点却集中在几个“雷点”上：
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云业务增速放缓：被视为增长引擎的Azure云服务，收入增速较上一季度放缓，未能满足市场高涨的期待。
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盈利靠“投”出来的？ 净利润的大幅增长，很大程度上得益于对OpenAI投资的公允价值变动收益。若剔除这部分，增长成色略减。
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绑定的“双刃剑”：微软高达6250亿美元的未交付订单中，竟有45%来自OpenAI这一单一客户。这种深度绑定让投资者担忧：如果OpenAI自身发展或付费能力不及预期，微软将如何应对？
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烧钱速度吓退市场：本季度资本支出同比暴增66%，远超营收增速，大部分用于建设AI算力基础设施。市场在问：如此巨额的投入，何时、能否带来相匹配的回报？
尽管微软高管强调与OpenAI合作稳固，且自身业务多元化，但市场担忧已难以平息，最终导致其市值单日蒸发3570亿美元。
Meta：广告业务“吃上AI红利”，烧钱也获市场掌声
与微软的处境相反，Meta交出了一份令市场满意的答卷：
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广告引擎强劲：核心广告业务收入同比增长24%，远超行业平均水平。这得益于AI技术大幅提升了广告投放的精准度和效果。
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用户基本盘稳固：旗下应用家族日活用户稳步增长，为商业化提供了坚实基础。
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“战略性烧钱”获认可：Meta同样宣布将大幅增加资本开支，今年可能接近翻倍，主要用于AI基础设施建设。但市场此次反应积极，认为这是为未来增长蓄力。
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押注“反弹”叙事：在AI大模型竞赛中一度掉队的Meta，经过团队重组、重金挖角后，正计划推出一系列新模型和产品（如智能体），并将其集成到WhatsApp、Instagram等超级应用中。市场正在押注其“触底反弹”的故事。
总结：AI盛宴下的冷思考
这场股价的“冰与火之歌”，揭示了当前市场对AI投资的两重判断：
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优先赋能主业者受宠：像Meta这样，能清晰展示AI如何立即提升核心业务（广告）赚钱效率的公司，即使大笔投入，也更容易获得理解。
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“故事”需有“业绩”支撑：像微软，虽然AI愿景宏大，但当增长引擎（Azure）显疲态、过度依赖单一伙伴、烧钱速度引发ROI（投资回报率）焦虑时，市场的耐心就会迅速消退。
巨头的豪赌仍在继续，AI的浪潮远未停歇。但市场的态度正变得清晰：光讲未来的“星辰大海”不够，当下的“柴米油盐”（即核心业务的健康与可见回报）同样，甚至更加重要。 这场关于AI价值兑现的考试，所有玩家都正在答卷中。