一、持仓数据亮“红灯”：中国持有量缩水至金融危机前水平
美国财政部最新数据显示，中国10月的美债持仓再降118亿美元，规模仅剩6887亿美元——这不仅是年内第二次跌破7000亿美元心理关口，更创下2008年金融危机以来新低。对比2011年持有1.3万亿美元的高点，持仓已“腰斩”近半。
全球整体持有量也连续两个月下滑。10月海外投资者美债总规模为9.243万亿美元，较8月的历史峰值（9.262万亿美元）已呈现回落态势。市场正在用行动表达态度。
二、操作分化：日本、英国在买，中国、加拿大在卖
同样是美债，各国操作却明显“分道扬镳”：
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增持方：日本连续10个月加仓，持仓达1.2万亿美元；英国跟买132亿美元。
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减持方：中国稳步减持；加拿大单月“狠抛”567亿美元；卢森堡、开曼群岛也在减仓。
这种分化背后，其实是各国对美国财政信用与债务风险的重新评估。有分析认为，市场正从“拥抱美债”转向“对冲美债”。
三、中国为什么持续减持？三大动因浮现
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风险防控：美国国债总额突破37万亿美元，2025年第一季度利息支出就占全年税收1/4，“借新还旧”压力巨大。评级机构穆迪已因此下调其信用评级。
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资产多元化：央行已连续12个月增持黄金，储备量达7409万盎司，“减持美债+增持黄金”成为外汇储备调整的清晰路径。
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去武器化考量：美元频繁被用作制裁工具，促使多国加速分散资产，避免过度依赖单一金融体系。
正如学者余永定所指：面对美国债务/GDP比例持续攀升，“有序减持美债是必要的”。
四、加拿大“过山车式”操作，释放什么信号？
作为美国传统盟友，加拿大今年在美债市场上频繁买卖：4月抛售、5月回补、10月再大幅减持567亿美元。这背后不仅是资产调整，更被视为一种政治信号：
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回应美国在贸易、关税上的施压；
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反映即使亲密盟友也对美国信用与政策可持续性产生疑虑。
加拿大的动作比中国的减持更具象征意义——连“自己人”都在调整策略，美元资产的信任基石正在松动。
五、不只是减持美债：全球“去美元化”进行时
这轮调整并非孤立事件，而是全球储备体系演变的一环：
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黄金受宠：调查显示，95%的央行预计未来一年将继续增持黄金，占比创2019年以来新高。
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美元占比下滑：美元在全球外汇储备中占比已从2000年的超70%降至57.7%，欧元、人民币及黄金份额逐步上升。
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资本流向印证：2025年7–10月，外国官方持有的美债减少近1550亿美元，同期金价上涨超25%。
六、未来走向：多元配置成趋势，美元“护城河”渐窄
中国很可能继续稳步减持美债，但不会清仓——美债仍是高流动性资产，关键是在外汇储备中保持合理比例。全球去美元化虽不会一蹴而就，但多元资产配置已成明确方向。
美国财长曾将债市波动归因于市场“去杠杆”，但连续数月的外资净卖出表明，这已不仅是技术调整，更是对美元信用与美国财政可持续性的深层重估。
当持仓退回17年前水平，当亲密盟友也开始减持，当各国央行默默增持黄金——全球金融格局正在悄然改写，一场围绕债务信用与资产安全的布局，早已悄然展开。