客厅的C位，二十年间悄然易主。
千禧年初，一台厚重的显像管电视是每家每户的绝对中心。那时，每卖出三台电视，就有一台印着蓝色的“KONKA”标识。康佳，这个曾经的“彩电大王”，与长虹、TCL并立为王，吃尽了CRT时代的红利。
然而，当电视从CRT进化到液晶，再到OLED、MiniLed，技术不断重写行业规则，消费者从“能看”追求到“智能”与“场景”——这条进阶之路上，却渐渐不见了康佳的身影。
1月30日，一则业绩预告将这家老牌巨头推上风口浪尖：2025年预计归母净利润亏损125.81亿至155.73亿元。 更令人揪心的是，由于净资产预计将由正转负，康佳正面临退市风险警示。
曾经的国民品牌，究竟怎么了？
巨亏百亿，退市悬崖
这份业绩预告堪称一颗深水炸弹。
数据显示，康佳2025年营收预计为90亿至105亿元，同比下滑5.53%至19%。营收下滑并不意外，真正让市场震惊的是亏损规模——125.81亿至155.73亿元，较上年同期亏损翻了近4到5倍。
更值得玩味的是时间线。截至2025年第三季度，康佳的归母净亏损还仅为9.82亿元，这意味着仅第四季度，公司就亏掉了116亿至146亿元。
消息一出，资本市场用脚投票，深康佳A股价连续“一字”跌停。
对于巨亏原因，康佳解释称基于谨慎性原则，对存货、应收账款、股权投资等计提了大额减值准备。但根本原因，还是主业的持续疲软。2025年上半年，占营收九成的消费电子业务毛利率仅为3.23%，其中彩电业务毛利率更是低至0.39%，卖电视几乎不赚钱。
Wind数据显示，2022年至2024年，康佳已连续三年亏损，合计亏损额达69.31亿元。而扣非净利润的亏损更是从2011年就已开始，持续了十几年。
长期失血导致资金链紧张、研发投入不足、产品迭代滞后，康佳陷入“业务亏损—资金紧张—竞争力下滑”的恶性循环。在年轻消费者心中，康佳的印象正逐渐模糊。洛图科技数据显示，2025年我国电视市场出货量中，康佳已被挤出前四，落入第二阵营。
更致命的信号是，公司预计期末净资产将由正转负，触及退市红线。 若经审计确认，康佳股票将被实施退市风险警示，成为“*ST康佳”。
迷失在多元化迷宫
从“彩电大王”到“第二阵营”，康佳的跌落，是中国彩电行业转型的缩影，更是自身战略失焦的必然。
2018年前后，电视行业进入大变革前夜。随着手机、平板等设备抢占用户时间，电视不再是客厅唯一选项。各大厂商纷纷转型，寻求第二曲线。
康佳也发布了雄心勃勃的规划：围绕科技平台转型，到2022年实现营收千亿。
时机选对了，战略却失了焦。当同行们在高端化、大尺寸、OLED等电视产业技术上押注突围时，康佳却将重心撒向了四面八方。
先是半导体。2018年起，康佳布局存储芯片、加码Micro LED，成立了光电技术研究院。这一步棋本身没错，但半导体产业化进程缓慢，2025年上半年该业务收入不足1亿元，仍处亏损状态。
如果说半导体还算产业延伸，那房地产、环保、工贸、金融投资等跨界探索，则让康佳彻底力不从心。
2017年尝到房地产甜头后，康佳在全国多地拿地开发。但房地产高投入、长周期的特点与家电主业逻辑截然不同，最终成为搁置项目。环保业务同样如此，2018年大力布局，次年业绩便开始下滑，最终不得不逐步退出。
这种多元化扩张，不仅与主业关联度低，更关键的是长期亏损需要主业“输血”，最终拖垮了公司。
康佳似乎什么都想做，却什么都没做好。相比于多点开花，它更需要的是做减法——在核心家电领域踏实钻研新技术，跟上时代脚步。
华润入主，能否起死回生？
面对持续亏损，康佳一直在寻找出路。
2024年4月，康佳迎来重要转折。为推进央企专业化整合，华侨城集团将其持有的康佳集团全部股份无偿划转给华润集团。7月，华润正式成为康佳的新实际控制人，结束了华侨城长达34年的控股历史。
随之而来的是管理层大换血。8月，新一届董事会中，华润系占据6席中的4席。
对康佳而言，华润的入主无疑是雪中送炭。凭借在消费电子供应链、半导体产业布局、渠道资源和资金实力等方面的积累，华润有望为康佳带来急需的资金支持与品牌背书。
华润入主后的首要动作，是资金纾困。 2025年9月，康佳披露华润为其提供了39.7亿元的低息借款，年化利率仅3%。这笔钱一部分用于归还原控股股东借款，剩余18亿元用于兑付外部有息负债和日常周转，有效缓解了资金链压力。
除了外部输血，华润还着手盘活康佳的存量资产。今年1月，康佳公告减少对乌镇佳域基金的出资，收缩战线。
但缓解资金压力只是第一步，更关键的是帮助康佳恢复“造血”能力，找到可持续的发展路径。
这无非两条路：一是聚焦主业，二是收缩副业。
当前，消费电子业务仍是康佳的基本盘，顺应家电高端化、场景化趋势，产品转型升级势在必行。同时，半导体和PCB业务作为第二曲线，也需要注重技术研发和市场拓展。
换句话说，康佳需要“集中力量办大事”。
消费端存在感渐弱、副业拖累主业、产品竞争力不足——这些标签如今都贴在康佳身上。一场由华润主导的深度重构正在进行，但这注定不会一蹴而就。内部治理、业务转型都需要时间。
最终，康佳能否重生，取决于它能否在找回消费电子市场位置的同时，探索出新的增长点。
市场的耐心是有限的。每一步，都不容有失。