前言
你敢相信吗？一位曾坐拥千亿身家的零售巨头，如今赌上全部个人资产，只为换一次重生的机会。苏宁深陷2387亿债务泥潭，营收缩水八成，股价暴跌九成，张近东如何用一场惊心动魄的重整计划，带领企业背水一战？揭秘债权人信托背后的真实博弈，看中国零售昔日霸主能否绝地翻盘。
— 由AI分析文章生成，仅供参考。
在三次延期表决后，苏宁系38家公司合并重整草案最终于2025年底获得通过。这场历时一整年的重整，让苏宁暂时避免了破产清算，但艰巨的债务问题依然悬在头顶。
根据草案，38家苏宁系公司总债务高达约2387亿元，而经审计的账面资产仅约968亿元，已处于严重资不抵债的状态。如果破产清算，普通债权清偿率预计只有约3.5%。
重整的核心方案，是设立债权人信托——全体债权人将成为信托受益人，未来通过信托收益逐步收回欠款。公司日常运营仍由原管理团队负责，但会受到由债权人代表组成的管理委员会的严格监督。
在这一安排下，创始人张近东保留了较大话语权，比如在新公司的董事会中拥有提名权。但代价极为沉重：他和配偶不仅需交出这38家公司的全部股权，还须承诺将名下所有个人资产注入偿债信托，以换取债权人暂停追索其个人担保责任。外部股东的权益也将全部无偿让渡，转为信托劣后份额，体现“债权人优先”原则。
曾经的零售巨头，如今深陷困境。苏宁易购营收已从高峰期的近2700亿元萎缩至2024年的500多亿元，2020‑2023年累计归母净利润亏损接近700亿元。资本市场同样惨淡，ST易购股价较高点跌去九成以上，张近东个人财富也从2020年的1020亿元缩水至2025年的65亿元。
苏宁的转折与多次转型尝试密切相关。从早期空调专营到全国电器连锁，再到2010年后大力拥抱电商、跨界收购PPTV、天天快递、家乐福中国等，一系列扩张未能形成合力，反而持续消耗现金流，埋下流动性危机。
2025年前三季度，苏宁易购营收仅微增0.29%，归母净利润同比下滑87.76%，经营依然承压。
如今，随着重整草案落地，张近东“以身入局”，押上全部身家，试图带领苏宁走上艰难复苏之路。这场背水一战能否真正挽救苏宁，仍待时间观察。