12月13日，浦发银行公告了“22万科MTN004”债券持有人会议结果。面对即将于12月15日到期的20亿元债券，万科提出的三项展期议案全部未能通过，债权人的态度显得异常坚决。
议案全数被否，博弈陷入僵局
此次会议共有18家持有人参与，代表超过99%的表决权。三项议案均因同意比例未达到规定的90%门槛而失败：
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议案一（无增信的纯粹展期）：0票同意，反对票占76.70%，直接“团灭”。
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议案二（有条件追加增信的展期）：同意票占83.40%，虽占多数但未达90%。
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议案三（调整兑付并追加增信）：同意票仅占18.95%，反对票高达76.70%。
这意味着，万科未能与债权人就延期还款达成一致。根据规则，万科仍有5个工作日的宽限期，这将成为双方最后的博弈窗口。
流动性承压，评级机构拉响警报
市场对万科流动性的担忧并非空穴来风。评级机构惠誉在12月初已将万科列入负面观察名单，并尖锐指出：若无股东支持，万科可能无法偿还到期债务。
数据显示，万科可用现金已从6月底的690亿元降至9月底的600亿元，其中大量为受限的预售监管资金。而其偿债压力集中：仅12月就有近60亿元债务到期，2026年还有约120亿元。惠誉预计，万科今明两年的自由现金流可能持续为负。
多重挤压下的生存困局
分析认为，万科正面临“销售下滑、债务集中兑付、融资渠道收窄”的三重压力：
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市场下行导致销售回款乏力，前三季度开发业务收入同比下滑超32%。
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融资渠道受限，评级下调后新增融资成本已上升至3.58%。
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重要支持方深圳地铁集团，也因投资万科录得巨额亏损，进一步支援能力备受质疑。
专家指出，当前房地产行业仍处调整期，房企“自我造血”功能减弱。若要稳定局面，需要外部支持与内部努力共同作用，通过债务展期等方式争取腾挪空间。未来5天，万科是否会修改方案、债权人态度会否松动，将是决定这期债券命运的关键。