手机业务：涨价挡不住下滑，毛利率逼近历史冰点
内存涨价对小米利润的“钝刀割肉”还在持续。2026年Q2，小米手机×AIoT传统业务收入840.26亿元，同比下滑11%，拖累整体营收。其中智能手机收入421亿元，环比、同比双双下跌（同比-7.5%，环比-5%）。
高管坦言，存储芯片涨幅“超出预期”，年内已第三次上调主力机型售价——8月初，小米17系列、REDMI K90系列普涨300～500元，小米17 Pro Max从5999元跳至6499元。涨价确实拉高了ASP（同比+25.9%），国内3000元以上机型销量占比达32.1%，但出货量却雪崩式下滑26.5%至3120万台，连续三个季度缩水。IDC数据显示，小米国内份额仅剩12.4%，跌至华为、苹果、OV之后。
更糟的是，手机毛利率从Q1的10.1%再降至8.5%，逼近历史最低。卖得贵了，利润反而更薄——这是小米高端化路上最尴尬的“倒挂”。
家电业务：跌幅最大，全靠毛利率“撑脸面”
IoT业务Q2收入313亿元，同比下滑19.2%，成为集团“最拖后腿”板块。零部件涨价加补贴退坡是主因，好在毛利率仍稳在20%以上，算是给利润留了层底裤。
汽车业务：量上来了，钱亏多了，单车均价一路向下
创新业务（含汽车、AI）Q2收入249亿元，其中汽车贡献239亿元，但经营亏损仍达26亿元（Q1曾亏31亿）。更扎眼的是毛利率——从去年同期的26.4%猛跌至19.2%。
单车均价（ASP）已降至22.9万元，较去年Q3的高点26万元跌去近3万。卢伟冰解释是产品结构波动：Q1 YU7交付多，Q2低价SU7占比回升，且去年Ultra拉高了基数。但销量走弱是不争事实——今年4-7月月销仅3～3.6万辆，远不及巅峰5万辆。
市场把希望押在即将上市的增程“澎程系列”上（预售价25.99万/29.99万），但增程赛道今年整体遇冷，且小米宣传“兼容92/95/98号汽油”被业内群嘲“基本常识”。更微妙的是，这次不公布“小订”数据了——虽然卢伟冰称“远超预期”。前7个月累计销量约21.6万辆，要完成全年55万辆目标，剩下5个月每月得卖6.7万辆，压力不小。
AI与研发：砸钱不手软，但短期别指望利润
Q2研发开支92亿元，同比增长18.9%，超过当期经调整净利润（62亿），上半年研发合计182亿。雷军已放话：未来三年AI投入超600亿，五年底层技术投入2000亿。
AI业务Q2收入仅10亿元（来自MiMo大模型API调用），但经营亏损26亿主要也源于此。小米在挖人、发模型、布局具身智能上动作频频——前字节跳动具身智能负责人孔涛已加盟，两款机器人基座模型已发布，工厂成功率提升至98%。自研芯片玄戒O1累计出货超百万。
但AI变现绝非一日之功。卢伟冰说“存储最困难时刻过去”，但资本市场是否愿意为小米的长期故事买单，还要看耐心能撑多久。毕竟，一边是利润持续承压，一边是烧钱不能停——这道选择题，雷军没有退路。