看到融创这波境外债重组的大动作，不禁让人思考：房企债务重组到底有哪些路可走？说实话，房企们为了”活下去”真是使出了浑身解数。就拿债转股来说，融创这次玩得真够彻底的——直接把债权人全变成了股东，这种”要么当债主，要么当老板”的霸气策略，在业内还真不多见。不过话说回来，这种全额债转股模式对债权人的信心要求特别高，要不是孙宏斌把自己的4.5亿美元无息贷款也转成股权，恐怕很难说服债权人接受这个方案。
其实除了债转股，房企们还尝试了其他重组方式。比如有些公司选择债务展期，就是把还款期限往后推，这招虽然不能从根本上解决问题，但能争取到喘息的时间。还有些房企玩起了资产抵债，把项目股权或者在建工程直接转让给债权人，这招在保交楼的大背景下倒是挺实用。
债务重组的隐形代价
说起来容易做起来难啊。像融创为了重组，把上海壹号院这样的”现金牛”项目都让给了中信系，虽然项目卖得火爆，但大部分利润都进了别人的口袋。这种”割肉求生”的痛，恐怕只有当事人最清楚。更别说那些被抵押的资产了，融创现在有超过3500亿的资产被抵押，占总资产的42%，这就像把家里的家具都当了，虽然解决了眼前困难，但日子过得总归不踏实。
说实话，看到这些数据还挺触目惊心的。融创光是超过5000万的诉讼就有455宗，涉及金额1663亿，这些都是悬在头上的”达摩克利斯之剑”。而且这些重组手段往往不是单独使用，很多时候是”组合拳”，比如先展期，再谈债转股，最后可能还要搭配资产处置。这让我想起恒大之前尝试过的”以房抵债”，把房子直接抵给供应商和施工方，这招在特定情况下确实能解燃眉之急。
不过话说回来，债务重组终究只是权宜之计。真正要解决问题，还是要靠销售回暖。现在融创前10个月销售额同比下滑25%，这个数字确实不太乐观。说到底，房企终究是要靠卖房子赚钱的，光靠财务手段腾挪，终究不是长久之计。
说到这儿，不得不佩服孙宏斌的韧劲。从乐视到万达，再到融创自己的危机，这位”白衣骑士”总是在最困难的时候挺身而出。但这次的情况似乎格外严峻——连续四年半亏损超1100亿，资产负债率仍然高达94%，这些问题都不是简单重组就能解决的。
说到底，房企债务重组本质上是在和时间赛跑。重组方案设计得再完美，如果市场迟迟不能回暖，销售持续下滑，那再好的重组方案也可能变成”治标不治本”。现在的房地产市场已经今非昔比，过去那种靠高周转、高杠杆就能赚钱的日子一去不复返了。房企们现在要学的，是如何在低杠杆时代找到新的生存之道。