3月23日，康师傅控股（00322.HK）发布2025年业绩公告。报告期内，公司实现营收790.68亿元，同比减少2.0%，为近九年来首次年度营收下滑；但股东应占净利润达45.01亿元，同比增长20.5%，创上市以来新高。若剔除调整项目，经调整溢利为42.45亿元，同比增加5.25亿元。
与统一企业中国（00220.HK）2025年营收、利润双双增长（营收317.14亿元，同比增长4.6%；净利润20.50亿元，同比增长10.9%）相比，康师傅的“增利不增收”略显逊色。不过，中国食品产业分析师朱丹蓬表示，在快消行业整体承压的背景下，康师傅能实现利润增长已属不易。资深管理层专家董鹏则指出，这一格局反映出企业从扩张策略转向以利润为核心的防守策略，是贴合当前环境的务实选择。
业绩发布后次日，康师傅股价上涨9.98%，收于13.22港元/股，总市值约745亿港元。
业务分化：饮品下滑，方便面回暖
2025年，康师傅饮品业务实现营收501.23亿元，同比下降2.9%，较上年减少约15亿元；方便面业务营收284.21亿元，同比微增。此前四年，饮品业务曾连续保持正增长，成为增长引擎，而方便面则常拖累整体表现。2025年两大业务走势逆转，饮品首次出现全面增长瓶颈，即饮茶、包装水、果汁三大品类收入均下滑超过5%。
朱丹蓬认为，饮品业务承压与现制茶饮、咖啡赛道价格带下移有关，对瓶装饮料形成挤压。据“马上赢”数据，2024年12月至2025年11月，康师傅、统一在即饮茶和即饮奶茶市场虽位列第二、第三，但市场份额和销售额同比均有所下滑。从营收规模看，农夫山泉2025年实现营收525.53亿元，已超过康师傅饮品业务。
值得注意的是，2026年1月1日，康师傅完成权力交接，创始人第三子魏宏丞出任CEO，其在饮品板块拥有超过10年一线操盘经验。朱丹蓬表示，在魏宏丞带领下，若能夯实产品矩阵，依托品牌与供应链优势，康师傅饮品业务2026年表现仍值得期待。
利润增长靠涨价，渠道出现收缩
在营收承压的背景下，净利润创新高主要得益于产品提价。2024年一季度，康师傅对1L装冰红茶等饮料提价1元至5元；同年5月，袋装方便面由2.8元调至3元，桶装面由4.5元调至5元。
涨价对销量产生一定影响。2025年中期业绩会上，管理层曾坦言，1L装饮品因提价出现衰退。但盈利改善效果明显：2025年康师傅整体毛利率达34.8%，同比提高1.7个百分点，创近年新高。其中，方便面毛利率升至29.7%，饮品毛利率升至37.5%。
不过，在利润增长的同时，渠道端出现收缩。截至2025年底，康师傅经销商数量为57609家，较上年末减少9606家。随着新任CEO接棒，如何化解“增利不增收”的结构性矛盾，将成为康师傅下一步的关键命题。