前言
你盯着台铃冲刺港股的公告，心里在算：营收翻番但销售费用也在暴涨，家族控股几乎掌握全部表决权，这到底是高速扩张的必然代价，还是埋下未来治理风险的定时炸弹？我们看到净利从2.86亿到8.23亿，但销售团队扩张、名人代言背后到底换来了多少真实可持续的市场份额？家族高管集中决策，外部投资者能拿到多少话语权和透明度？这场IPO，真正值得你掏钱还是该当心撤退？
— 由AI分析文章生成，仅供参考。
继雅迪、爱玛之后，又一家电动车巨头正式冲刺港股。台铃科技近日递交上市申请，业绩呈现强劲增长，但其销售费用持续走高、“家族式”控股结构也引发关注。
作为国内电动两轮车市场第三大品牌（2024年份额约12.7%），台铃业务覆盖电动自行车、电动摩托车、电动三轮车及电池配套产品。财务数据显示，公司2023年、2024年收入分别达118.8亿元和136亿元，净利润则从2.86亿元增长至4.72亿元。2025年前三季度业绩更为突出，营收148.4亿元，利润8.23亿元，同比双双上扬。
细分收入来源，去年前三季度电动自行车贡献占比最高（56.3%），电动摩托车和电池分别占19.6%和20.4%。
值得注意的是，公司的销售及经销开支逐年递增，2023年至2025年前三季度分别为5.64亿元、6.87亿元和6.7亿元。台铃表示，这主要源于销售团队扩大、薪酬提升以及营销活动投入增加，包括签约名人代言等。
另一个焦点是高度集中的股权结构。创始人孙木钳、姚立、孙木楚及孙木钗四人构成控股团体，合计掌握公司近90%的表决权。其中孙木钳、孙木楚为亲兄弟，孙木钗为其堂兄弟，四人亦分别担任董事长、总裁、总经理等高阶管理职务。
对此，中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出，“家族式”IPO可能带来决策过于集中的风险，建议通过引入独立董事、优化治理结构等方式应对。就相关疑问，北京商报记者曾向台铃科技询问，截至发稿尚未获得回复。