前言
保时捷曾是大众的利润标杆，如今却因中国市场下滑、电动化受挫及美国关税压力，盈利能力跌至低于斯柯达。大众不仅对其75%股份减记69亿美元，还同意裁员5万人；这台利润引擎失速，能否支撑重组？
曾经，保时捷是大众集团乃至整个汽车行业的“利润标杆”。但如今，这个德国跑车品牌却成了大众最大的麻烦，也让CEO奥利弗·布鲁姆的重组计划频频受阻。
距离保时捷创纪录的IPO还不到四年，它已经变成大众困局的缩影：中国市场几乎崩盘，电动化转型频频踩坑。路透社指出，上周大众发布盈利预警，并对其持有的保时捷75%股份减记69亿美元。就在几周前，大众刚同意裁员5万人，这是公司史上最大规模重组。形势有多严峻，不言而喻。
大众把减记归咎于保时捷财务预期走弱。保时捷2022年在法兰克福上市，是近年最大IPO之一，当时估值最高可能达850亿美元。
问题是，保时捷的赚钱能力也在下滑。它的利润率曾处于行业顶尖，如今却低于大众旗下入门品牌斯柯达。两者模式不同：斯柯达靠走量，保时捷则越来越强调“价值高于销量”。行业分析师杜登霍费尔认为，这会让保时捷规模“越来越小”，即便单车利润不错，总利润也难惊艳。
保时捷CEO迈克尔·莱特斯在内部备忘录中仍坚持中期利润率10%至15%的目标，并称今年和中期都没有新预测。但在当下，守住目标并不容易。保时捷在中国基本认输，美国关税又重压销量和利润；北美、中东、非洲和印度销量也在下降。
即便保时捷重回两位数利润率，并聚焦最赚钱的高端车型，也未必能产生足够现金。而大众想熬过这场艰难重组，恰恰需要保时捷输血。一位分析师直言：“保时捷作为利润引擎的日子，已经结束了。”