过去半年，雷军的日子过得有点拧巴。
二季报像一盆温水，不烫手但也不解渴：营收1089亿，跌了6.1%；调整后净利62亿，暴跌42.6%。手机卖不动，汽车虽增长但每卖一辆还在亏钱。旧生意利润薄如刀片，新生意烧钱如流水。
但所有人都盯着一个反常的细节——去年还被雷军捧在手心、卢伟冰喊出“2030年冲千亿”的大家电业务，今年悄然从财报聚光灯下消失了。
取而代之的，是笼统的“IoT与生活消费产品”板块。二季度该板块收入313亿，同比下滑19.2%，毛利率也在缩水。
从高调炫耀到讳莫如深，短短半年，小米家电怎么就从“尖子生”变成了“回避型人格”？
（一）份额失守：不仅跑输大盘，还跑输了对手
奥维云网的数据更扎心。今年1-5月，小米空调线上份额从15.19%跌至10.53%，冰箱、洗衣机、彩电份额全线溃退，且跌幅远超美的、格力等一线品牌。在全球电视出货微增1.3%的大盘下，前五名里只有小米在跌。
卢伟冰把原因归结为“国补退坡、消费低迷”。但行业感冒，小米发烧，这显然不全是天气的问题。
（二）“价格屠夫”的刀，为什么钝了？
第一刀砍向成本。铜价一年涨超35%，占空调成本四分之一。美的、格力靠自研产能和供应链纵深硬扛，甚至推出华凌、晶弘等子品牌跟小米拼性价比，而且拼赢了——这些子品牌份额逆势增长。反观小米，代工模式在原材料涨价周期里毫无缓冲，低价护城河被对手直接填平。
第二刀砍向渠道。线上流量见顶，家电消费进入“体验+服务”的下半场。小米虽有1.8万家小米之家，但论安装、维修、售后的毛细血管深度，远不及深耕乡镇几十年的海尔、美的。互联网基因，解决不了空调外机挂墙上的问题。
第三刀砍向口碑。2025年狂飙突进，投诉量也同步狂飙。消费保平台数据显示，小米家电投诉量占比高达46.63%，几乎占据半壁江山。以至于大家电部总经理单联瑜今年3月不得不召开内部质量会，罕见地公开喊出“狠抓品控”。
（三）高端化和出海，是解药还是新坑？
卢伟冰在二季报电话会上透露了两条出路：一是自研核心品类（空调、冰箱、洗衣机），二是境外IoT收入同比增长超20%。
这标志着小米家电正式告别“轻资产爆品”的舒适区，转向重投入、长周期的硬仗。
自研，是为了摆脱代工掣肘，把品控和核心技术抓回自己手里，为高端化铺路。出海，则是搭手机业务的便车——毕竟小米手机连续24个季度全球前三，海外新零售门店年底要冲到近1000家。
但这两个方向，都是“慢功夫”。自研需要时间沉淀技术，出海需要重建当地的服务体系。而市场留给小米的耐心，可能没有想象中那么多。
从代工到自研，从低价到高端，从国内到海外——小米家电正在经历一场艰难的成人礼。转身的姿态很坚决，但能不能在“失速”中稳住方向，决定了它未来是成为真正的家电巨头，还是只是手机业务的一个漂亮配角。